中国股市投机狂热堪虞

　　中国政府在5月30日宣布将股票交易印花税从0.1％调高到0.3％之后，上海和深圳两地股市便连番急挫，在短短数日内暴跌超过20％，也使数千亿美元的市值化为乌有。6月4日更出现今年2月底以来最大的单日跌幅，使得这个最近频频突破新高的市场一时愁云密布。
　　然而，这个新兴股市在连番暴跌之后，接着便出现三天的反弹，将五天的跌幅收复过半。于是，投资者又再重振士气，连日来的阴霾气氛似已一扫而空。

　　这类暴起暴跌的市场震荡，已经成为中国股市的常态。虽然这轮的暴跌是因为调高印花税而起，但投资者的激烈反应，正凸显了中国股市目前价高势危的现实，任何对市场不利的政策或消息，都可能让投资者惊惶失措，作出过度的反应。但是，对于许多心态并不成熟的投资者而言，激烈的市场波动，只有让他们曝露于更大的市场风险之中，也让他们产生许多不现实的预期。

　　正因如此，所以当股市下跌时，市场总是谣言满天。许多股民都相信，在今年秋天中共中央举行十七大和明年夏天北京举行奥运之前，中国政府不会乐于见到股市暴跌，于是相信政府将入市扶盘的说法便甚嚣尘上。这种不健康的心态，既显示投资者一厢情愿的看法，也反映出投资者无知的一面。

　　事实上，调高印花税正是中国政府多管齐下、积极为市场降温的策略之一。今年来，中国政府已经五度调高存款准备金率和两度调高存贷款利率，目的正在于遏制市场炽热的投机气焰，让投资者能够恢复理性。至于调高印花税是否就能够达到遏制作用，目前可能还言之过早。

　　中国股市是从2005年6月开始，一改过去徘徊不前的走势，在短短两年内扶摇直上，展现前所未有的雄风。这个长达两年的涨势，也是历来仅见。但这回强劲的涨势，其实并未同中国优异的经济基本面背道而驰，况且它的上扬，也较全球主要市场迟了两年。目前急速上扬，也只不过是追回滞后的涨幅。但这个市场在两年内从略高于1000点的水平飙升到4545点，升幅之大和升速之疾，都不能说不让人叹为观止。

　　中国目前已经拥有全球最多的股民，全国股票投资户头超过1亿，而且每天平均都有30万个新股民涌到证券行开户，加入炒股的行列。令人担忧的是，中国股民普遍上都缺乏正确的投资观念和经验，多数人只知道听途说，盲目跟风，无视市场风险，投机心理浓烈，市场一旦出现大幅度的调整，难免落得遍体鳞伤，这对于社会安定和经济繁荣，不可能毫无影响。

　　最近，中国消费者已因猪肉和鸡蛋价格不断上扬而怨声载道，而中国也正潜伏着通货膨胀的危机。目前的通货膨胀率已经达到官方所预定的3％，如果未有改善，突破3％的顶限可能在所难免。当通胀危机继续发酵，中国官方可能便不得不继续调高利率作为因应。然而，高通胀和高利率正是股市的最大威胁。这也预示，投资者如果继续忽视股市潜在的风险蜂拥入市，最终将会得不偿失。

　　基于中国每年平均9％的经济增长和平均约50％的国民储蓄率，这个庞大经济体一跃而起，成为全球瞩目的股市并不令人意外，许多经济师便相信，目前正是中国股市独领风骚的时候。显然，目前短暂的下挫未必就会改变股市长期的升势，但如果股市出现阶段性的大幅调整，对于承受力不强、心理素质不够的小股民来说，杀伤力绝对不可低估。